一个传言,带崩新基建!

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——研报社


三大利空


海外:美联储给市场带来更大的恐慌

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北京时间3月16日凌晨,美联储再次紧急宣布降息和QE。


今天盘前,美联储宣布了本月内的第二次紧急降息和QE,主要包括这几个措施:
1)降息100BP至0%-0.25%,同时表示不会实施负利率,也就是不会再降息了;
2)宣布推出7000亿美元资产购买计划(QE),包括5000亿美元国债和2000亿美元MBS;
3)下调银行紧急贷款贴现率125BP,并将贷款期限延长至90天。

ps:美联储刚刚于北京时间3月3日晚宣布一次紧急降息50基点,下调联邦基金目标利率至1.00%-1.25%。(参考《》一文的解读)


大幅降息和QE,有助于缓解市场通缩预期和流动性不足的问题,但是这个动作在当前不会有立竿见影的效果,反而会带来更大的恐慌,美股股指期货跌停。

第一,美联储一次性打完了所有的子弹,常规工具用尽,透支了货币政策的空间。
3月以来的两次意外降息,累计降息150个基点,使得联邦基准利率已经降低至0%-0.25%,也就是零利率,同时美联储表示不会实施零利率,所以美联储的货币政策已经没有了空间。
在这个时间点早早打完所有的子弹,透支了货币政策的空间,并不会给市场带来希望,只有焦虑——如果美国经济进一步恶化,美联储还能做啥?
第一步降息至零利率,第二步购买国债达到极限,第三步突破常规直接购买股票和公司债?

第二,零利率使得美国经济陷入流动性陷阱的预期提升。

流动性陷阱是凯恩斯提出的一个假设,意思是当利率水平降低到不能再低时,货币需求的弹性就会变得无限大。

简单地说,就是这个时候人们更愿意将货币储存起来,而不会去消费,不会去投资,无论该国的央行再释放多少流行性,都会被国民收进自己的口袋中,形成一个货币需求无限大的“流动性陷阱”,使得货币政策完全失效。

疫情危机同时打击生产和消费,这个时候仅靠货币政策的孤注一掷是毫无意义的,反而会陷入流动性陷阱(国内面对疫情是财政货币双管齐下,并且货币政策保持明显的克制)。


第三,美联储两次紧急降息,大幅宽松,释放的是悲观信号——对疫情无能为力、对美国经济悲观。
一方面,正常美联储会议是3月18日,这次紧急降息连三天时间都等不了;另一方面,这半个月来的两次紧急操作力度已经超过了2008年金融危机时的力度。
不管是迫于特朗普的压力,还是对疫情的恐慌,归根结底都是对美国经济的悲观,并且显示出美联储对美国金融市场已经失去了一定的掌控力。

YY一些可以缓和全球恐慌情绪的变量


总之,这次紧急降息并没有缓和市场的恐慌,反而让市场感觉黔驴技穷,使得市场更加恐慌,美股股指期货直接跌停,如果这种恐慌情绪不能缓和,可能会逐渐传导成流动性危机。
一旦出现流动性危机,A股也不能独善其身。
ps:降息+避险,黄金不涨反跌,也说明市场流动性出了问题。

当前还有哪些可能缓和全球恐慌情绪的变量:
1)疫情这块短期很难出现全球性的拐点,但是主要国家应该出台一些靠谱的措施防止疫情进一步扩散,比如英国应该停止群体免疫这种不负责任的方式,避免加剧民众恐慌。
2)在疫情全球蔓延的背景下,防疫措施和应对危机的货币政策都已经不再是一个国家的行为,主要国家应该加大政策协调、防止疫情扩散,例如共同宣言之类的,稳定民众信心,稳定市场信心。


一个意外:货币宽松低于预期

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3月MLF利率没有调降,意味着货币宽松低于预期,压制市场做多情绪。


此前主流机构普遍预期3月MLF会下调5个基点,尤其是在美联储大幅降息的情况下,但是央行竟然不为所动,意味着货币政策可能不如预期中的那么宽松,压制了市场做多情绪。(3月LPR利率下调的概率也降低了)

不过另一方面,在美联储大幅降低的情况下,央行没有跟进降息,表明在当前大环境下,央行货币政策仍保持定力,与美国货币政策一定程度脱钩,这有利于汇率的稳定,使人民币成为全球避险资产。

当然,目前市场走势反映的主要是货币政策宽松不及预期。

另外,简单说说今天刚披露的1-2月工业增加值、社零等经济数据。


1-2月工业增加值累计下滑13.5%,2019年全年增速是增长5.7%。
1-2月城镇固定资产投资、民间固定资产投资、房地产开发投资分别累计下滑24.5%、26.4%、16.3%,去年全年分别增长5.4%、4.7%、9.9%。
1-2月社会消费品零售累计下滑20.5%,去年全年是增长9.9%。

在疫情冲击下,1-2月经济预期中显著放缓,从细分项来看,下滑比较多的是:
1)制造业投资同比下滑31.5%。
2)基建投资下滑24.1%,表明前期复工延迟导致基建投资暂未显现效果。
3)房地产销售面积和销售额均下跌近40%,表明疫情对房地产销售造成明显影响。
4)消费中餐饮、汽车消费下降最为显著,其中餐饮下滑43%,汽车下滑37%。

展望1季度的话,虽说3月数据的比重较大,目前也已加速复工,但是整体来说很难恢复到疫情前水平,这意味着整个1季度经济数据都不会好看(还未考虑疫情对外需的冲击)。



一则传言,使得中兴通讯带崩新基建

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一则传言导致中兴通讯跌停,带崩以5G为代表的新基建板块。


屋漏偏逢连夜雨,除了上述海外、国内宏观上的利空之外,题材上也出现了利空,盘前传言:
“近日,美媒NBC报道引用两名知情者的话说,目前,美国司法部正在对中兴通讯进行贿赂调查。这是一项新的调查,以前没有报告过。这次美国司法部的调查,主要是针对过去中兴通讯在世界上许多国家进行违法贿络官员的行为,以进一步在当地取得的业务上的进展有关,有关交易的详细信息未知。”

在该传言影响下,中兴通讯开盘便奔向跌停,H股跌幅超过20%,一举带崩了整个5G板块,也带崩了新基建板块、科技板块。
虽然中兴通讯午盘发布澄清公告,称未收到美国政府相关部门就此事项的通知,但仍未能阻止股价下跌,截止收盘,中兴通讯A股封死跌停,H股下跌23%。


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